– تفقد الأصول الصينية بريقها بعد بداية مثيرة للإعجاب لهذا العام ، طغت عليها قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والحملة المحلية لخفض المخاطر المالية.
زال مؤشر الأسهم القياسي في البلاد أقل من أعلى مستوى في 13 عامًا في أوائل فبراير بنسبة 13 ٪ ، بعد عمليات بيع وحشية قضتعلى أكثر من 1.3 تريليون دولار من القيمة السوقية. عانى اليوان للتو من أسوأ شهر له في عام في مارس ، مما أدى إلى محو جميع مكاسبه في عامي 2021 مقابل الدولار. شهدت السندات السيادية الصينية ، وهي ملاذ آمن خلال الأزمة العالمية الأخيرة ، قيام المستثمرين الأجانب بتخفيض ممتلكاتهم الشهر الماضي للمرة الأولى منذ أكثر من عامين.
جاء الانعكاس الحاد للثروات في الوقت الذي نمت فيه الثقة في الانتعاش الاقتصادي القوي للولايات المتحدة الذي يستعيد جاذبية الأصول الدولارية في جميع أنحاء العالم. نتج ضعف الأداء الأخير للأسواق الصينية أيضًا عن قرار بكين استئناف معركة الديون التي أوقفتها الحرب التجارية مع واشنطن والوباء.
يقول المستثمرون والمحللون إن المخاوف بشأن التضخم وتشديد الشروط النقدية تعني أن الشهية للأسهم الصينية ستظل على الأرجح ضعيفة ، في حين أن سوق الدين الحكومي في البلاد يواجه اختبار تخمة المعروض في وقت لاحق من هذا العام. يمكن أن يضعف اليوان أكثر مع استمرار الدولار في انتعاشه العالمي.
قال أدريان زويرشر ، رئيس قسم توزيع الأصول العالمي في مكتب الاستثمار الرئيسي في UBS: “يجري اختبار الاتجاه الصعودي للصين. “التقلب سيظل مرتفعًا على المدى القريب.”
خضوع التداول
بعد تحقيق انتعاش هائل على مستوى العالم في وقت سابق من العام ، عكست الأسهم الصينية مسارها منذ فبراير ، عندما أصبح من الواضح بشكل متزايد أن صانعي السياسة كانوا يغيرون أولوياتهم لترويض فقاعات الأصول وتقليل الروافع المالية.
يبلغ حجم ثاني أكبر سوق للأوراق المالية في العالم 838 مليار دولار عما كان عليه في ذروة شهر فبراير ، وتضاءل الاهتمام بالتداول. بلغ متوسط حجم التداول اليومي في بورصتي الصين 670 مليار يوان (102 مليار دولار) حتى الآن هذا الشهر ، وهو أدنى مستوى منذ مايو ، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج.
قال زويرشر من UBS إنه يتوقع أن تكون عوائد سندات الخزانة المتزايدة مصدرًا رئيسيًا للتقلبات على المدى القريب في سوق الأسهم الصينية ، حيث ستواصل ممارسة الضغط على تقييمات أسهم النمو في البلاد وتحفيز التناوب.
مرددًا وجهة النظر ، قال هيرالد فان دير ليندي ، رئيس استراتيجية الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ في HSBC Holdings Plc ، إنه لا يزال هناك خطر هبوط على الأسهم الآسيوية في المدى القريب و “الصين ليست استثناء”.
على الصعيد المحلي ، فإن أي بنك مركزي غير راغب في إبقاء شروط التمويل فضفاضة للغاية ، على عكس نظرائه في الاقتصادات الكبرى الأخرى ، قد خيب آمال المستثمرين في الأسهم. بصرف النظر عن حملتها لتقليص المديونية ، فإن علامات الضغوط التضخمية ، كما هو موضح في قفزة 4.4٪ في أسعار المنتجين في الصين ، والتي تجاوزت الإجماع في مارس ، قد تدفع بكين إلى التراجع عن الحوافز الاقتصادية الناجمة عن الوباء.
كتب هانفينج وانج ، المحلل الاستراتيجي في شركة تشاينا إنترناشونال كابيتال كورب ، في مذكرة هذا الأسبوع ، “نعتقد أن السياسة النقدية قد يتم تشديدها” ، مضيفًا أنه يجب على المستثمرين الانتباه إلى إشارات السياسة من الاجتماع القادم للمكتب السياسي ، أعلى الحزب الشيوعي. هيئة اتخاذ القرار.
السندات مضغوطة
في حين تفوقت سندات الحكومة الصينية على منافسيها في الربع الأول ، حيث ساعدتهم وضعهم كملاذ آمن في الظهور كحصن في خضم الركود العالمي ، إلا أنهم يواجهون مجموعة من التحديات في الأشهر المقبلة.
بالإضافة إلى فترة أطول من المتوقع للإدراج في مؤشر السندات الحكومية العالمية FTSE Russell ، فإن زيادة عرض السندات من الحكومات المحلية وتضييق فجوة العائد بين الصين والولايات المتحدة يهددان أيضًا بتقليل جاذبية الديون الصينية.
الآن عند 3.21٪ ، من المتوقع أن ترتفع العوائد على السندات السيادية الصينية القياسية لأجل 10 سنوات إلى 3.5٪ بنهاية هذا الربع ، وفقًا لبيكي ليو ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي للصين في Standard Chartered Plc.
مع ضعف عائد الصين على سندات الخزانة ، قلص المستثمرون العالميون الشهر الماضي حيازاتهم من ديون الحكومة الصينية لأول مرة منذ فبراير 2019 ، وهو اتجاه من المتوقع أن يستمر لبعض الوقت. وانخفضت فجوة العائد إلى 144.8 نقطة أساس في 31 مارس ، وهو أضيق فجوة منذ 24 فبراير 2020 عندما كانت 144.2 نقطة أساس.
ضعف اليوان
كما دفعت القوة المتجددة للدولار ، وفجوة العوائد الضيقة ، بالإضافة إلى تحرك بكين الأخير لتعزيز تدفقات رأس المال الخارجة ، المحللين ، بما في ذلك ING ، إلى خفض توقعاتهم بشأن العملة الصينية.
بعد ارتفاعه بنسبة 7٪ تقريبًا مقابل الدولار العام الماضي وجني المزيد من المكاسب في وقت سابق من هذا العام ، عانى اليوان من أسوأ عمليات بيع له في عام في الشهر الماضي ، وأوقف تقدمًا ثابتًا منذ مايو.
قراءة: اليوان يمحو مكاسب العام مقابل الدولار بينما يتخطى بنك الشعب الصيني (PBOC)
قال تشو هاو ، الاقتصادي من كوميرزبانك إيه جي: “يتعلق الأمر بكيفية تغير الآراء بشأن الدولار الأمريكي بسرعة”. “يعتقد الناس أن الاقتصاد الأمريكي سوف يتعافى بقوة في العامين المقبلين وهذا ما كانت أسعار الأسهم والسندات فيه.”
وقال تشو إنه يتوقع أن يضعف اليوان إلى 6.83 للدولار بنهاية هذا العام ، من حوالي 6.56 يوم الجمع
