السؤال الاسكتلندي معلق على أصول المملكة المتحدة من الجنيه إلى البنوك
الأسبوع الذي يمكن أن يبدأ الانهيار النهائي للاتحاد الذي دام 314 عامًا بين إنجلترا واسكتلندا ، يركز مكاتب التداول في المدينة على كوارث السوق المقبلة.
مع دخول الاسكتلنديين في تصويت 6 مايو حول ما إذا كان ينبغي إجراء استفتاء ثان على الاستقلال ، يرى مديرو الصناديق والاستراتيجيون في جانب البيع إمكانية حدوث فوضى هائلة عبر المشهد الاقتصادي في المملكة المتحدة في السنوات القادمة. ومع ذلك ، في صدى الأيام الأولى لاستطلاع خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، هناك القليل من التحوط من الاحتمالات المزعجة في حين أن سوق المشتقات لا تظهر أي علامات على حدوث ضغوط قادمة.
في حين أن المخاطر قد لا تكون أكبر ، إلا أنه ليس من الواضح أن حكومة المملكة المتحدة ستوافق على استفتاء آخر ، حتى لو فازت الأحزاب المؤيدة للاستقلال بالأغلبية يوم الخميس. ولكن مع إثارة التصويت لذكريات مضطربة عن انفصال بريطانيا عن الاتحاد الأوروبي ، فإن مديري الصناديق يزيلون الغبار عن قواعد اللعبة القديمة لكيفية تداول حدث المخاطرة الثنائية حيث يكون التوقيت هو كل شيء.
قال مارك ناش ، مدير الأموال في جوبيتر إنفستمنت مانجمنت: “سيكون لديك حالة من عدم اليقين الهائلة ، وفوضى مالية ، وركود” ، وانخفاض قيمة الجنيه بنسبة 10٪.
لا يقوم ناش بالتحوط من مثل هذا السيناريو حتى الآن – ولا السوق كذلك. متوسط التوقعات في استطلاع بلومبرج يحمل الجنيه عند 1.39 دولار حتى يونيو.
ومع ذلك ، غامر عدد قليل من محللي الاستثمار بإطلاق دعوات هبوطية.
يوصي المحللون الاستراتيجيون في Credit Agricole SA ببيع الجنيه مقابل الدولار ، مع وجود مخاطر سياسية على استقلال اسكتلندا من بين الأسباب. تخلت شركة باركليز بي إل سي عن الدعوة للشراء على الجنيه مقابل اليورو بسبب احتمال حدوث تقلبات ما قبل الانتخابات. خفض الاستراتيجيون توقعاتهم بشأن مجموعة مختارة من سندات البنوك البريطانية إلى محايدة من زيادة الوزن ، محذرين من أن “التجارة الطويلة في المملكة المتحدة” في الائتمان يمكن أن تنهار بسبب مخاطر الاستفتاء.
هناك شيء واحد مؤكد: إذا تصاعدت الأمور ، سيحتاج مديرو الأموال إلى التحرك بسرعة. تشير الاحتمالات إلى أن تكرار استفتاء عام 2014 ، حيث صوتت اسكتلندا بالبقاء ، سيكون قريبًا جدًا من الدعوة.
الأسواق تتجاهل الأشياء وتتجاهلها ثم تتجاهلها ثم تصاب بالذعر فجأة. قالت جين فولي ، رئيسة إستراتيجية العملة في Rabobank ، “لدي شعور من المرجح أن يحدث مع قضية استقلال اسكتلندا”. “ما أقوله لعملائنا هو أن يدركوا أنه على الرغم من أن هذا قد لا يؤثر على الجنيه في الوقت الحالي ، سيكون من التهور تجاهله لأنه قد يأتي فجأة في جدول أعمال السوق.”
ستكون عواقب الانفصال هائلة. ستكون المفاوضات ضرورية بشأن العملة التي ستستخدمها اسكتلندا المستقلة ، وما إذا كانت ستأخذ حصة من الدين الوطني البريطاني ، وما هي الترتيبات التجارية التي ستكون لها مع بقية المملكة المتحدة. كما أن الحزب الوطني الاسكتلندي لديه طموحات لجلب اسكتلندا إلى المملكة المتحدة. الاتحاد الأوروبي ، وهو وضع من شأنه أن يخلق توترات حدودية وتجارية ضخمة ، إذا كانت مشكلة تسييج أيرلندا الشمالية في خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مثالاً على ذلك.
قال جوليان هوارد ، مدير الحلول متعددة الأصول في GAM Investments ، التي تتمتع محافظها الاستثمارية بموقع استراتيجي لتراجع الجنيه الإسترليني: “أتساءل عما إذا كانت الأسواق قد نظرت بالفعل في النتائج الكاملة لهذه الانتخابات”. “سيكون الأمر أسوأ بكثير من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي لأن اسكتلندا مرتبطة بشكل وثيق بالمملكة المتحدة أكثر من ارتباط بريطانيا بأوروبا. نحن نتحدث منذ القرن الثامن عشر وليس السبعينيات “.
السيد بريكست
كما يمكن الطعن في موطن المؤسسات المالية. إذا ظلوا قائمين على إدنبرة ، فإن البنوك الاسكتلندية ستفقد دعم برنامج التسهيل الكمي لبنك إنجلترا وتصبح أقل جدارة ائتمانية ، وفقًا لتشارلي باركر ، العضو المنتدب في مدير الاستثمار البوتيك ألبيمارل ستريت بارتنرز.
إنه نوع من الأحداث التي تنطوي على مخاطر الذيل والتي تجعل المهن ، لأولئك الذين لديهم ما يكفي من البصيرة للحصول عليها بشكل صحيح.
في Nomura Holdings Inc. ، كان الخبير الاستراتيجي جوردان روتشستر جزءًا من فريق طور نموذجًا لغزل الأموال لمساعدة البنك على استدعاء نتيجة استفتاء 2014 مبكرًا. أدى تحليله السياسي بشأن الانفصال عن الاتحاد الأوروبي بعد ذلك إلى لقبه بالسيد بريكست. الآن يقول إن الجنيه قد ينخفض إلى 6٪ إذا صوتت اسكتلندا على المغادرة ، اعتمادًا على سعره قبل النتيجة.
لكن حتى هو ليس قلقًا بشأن انتخابات يوم الخميس نفسها ، ويقول إن الجنيه قد يكون في خط لتحقيق مكاسب إذا فشل الحزب الوطني الاسكتلندي في الفوز بأكثر من نصف المقاعد ، كما تشير بعض استطلاعات الرأي. ومع ذلك ، يمكن أن تسود قضية الاستقلال بمجرد فرز الأصوات الخضراء ، وقد يؤدي تحديد موعد الاستفتاء الفعلي إلى تحوط كبير.
اقرأ: لماذا يعتبر التصويت على طريق اسكتلندا إلى الاستقلال روكي: QuickTake
قال روتشستر: “ستنظر السوق في الاقتراع في استفتاء جديد وستتعامل معها على أنها تصويت أكثر تشددًا مقارنة بعام 2014 – عندما كانت مجرد مخاوف في اللحظة الأخيرة ، وليس قبل أشهر”.
من المرجح أن يقاوم وستمنستر أي خطط تسعى إلى التصويت على الاستقلال ، رافضًا منح البرلمان الاسكتلندي الإذن بجعله مانعًا للماء من الناحية القانونية. وهذا يترك احتمالية حدوث مستنقع دستوري طويل حول ما إذا كان البرلمان الاسكتلندي يستطيع الدعوة إلى استفتاء شرعي بمفرده.
على الرغم من أن احتمالية حدوث حركة انفصالية اسكتلندية نشطة أمر مخيف للمتداولين ، إلا أن أسواق المشتقات تظل هادئة. تشير الخيارات إلى تكلفة تأمين التأرجح في الجنيه أقل بكثير من المستويات المنخفضة الأخيرة. انعكاس المخاطر لمدة خمس سنوات في تجارة الكابلات بالقرب من متوسطها منذ أن بدأت بلومبرج في تجميع البيانات في عام 2005.
وقالت شينا شاه: “تكمن صعوبة تقييم تأثير هذه الأحداث على الأسواق في أنه حتى لو علمنا أنها تلوح في الأفق ، فإننا لا نعرف متى ستتفاعل الأسواق وما إذا كان الوضع الراهن سيسود في النهاية”. استراتيجي في Morgan Stanley. وترى شركتها أن هناك فرصة بنسبة 30٪ لإجراء استفتاء بحلول نهاية عام 2024. “هناك الكثير من الأمور المجهولة وعقبات المتابعة”.
