في هذا الأسبوع ، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي .مهمة ضخمة المتمثلة في البدء في التخلص من مساعدته الاقتصادية الضخمة في وقت تكون فيه الأمور بعيدة عن الكمال.
في خضم الأزمة الجيوسياسية في أوكرانيا ، وتباطؤ الاقتصاد . وسوق الأوراق المالية المتقلبة ، من المتوقع إلى حد كبير أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي. في رفع أسعار الفائدة بعد الانتهاء من اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الأربعاء.
تشكل هذه العوامل الثلاثة تحديًا خطيرًا . لكن التضخم المرتفع للغاية هو الذي سيركز بنك الاحتياطي الفيدرالي عليه أكثر عندما يبدأ اجتماعه يوم الثلاثاء.
صرح ديفيد كيلي ، كبير المحللين الاستراتيجيين العالميين لصناديق JPMorgan Funds: “تدعم التوقعات الاقتصادية نوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية برفع أسعار الفائدة في مارس والبدء في خفض ميزانيته العمومية خلال الصيف”.
“ومع ذلك ، هناك عدد من أوجه عدم اليقين التي ينبغي أن تجعلهم أكثر حذرا قليلا في التشديد.”
من ناحية أخرى ، سيركز اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على أكثر من مجرد رفع سعر الفائدة.
ستكون هناك أيضًا تعديلات على التوقعات الاقتصادية ، وتنبؤات للمسار المستقبلي لأسعار الفائدة ، ونقاش حول متى قد يبدأ البنك المركزي في تقليل حيازاته من السندات.
إليك كيف يُتوقع أن يتم تنفيذ كل منهما ، وفقًا لوول ستريت:
معدلات الفائدة
الأسواق على يقين من أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية
أو 25 نقطة أساس ، في هذا الاجتماع. لأن البنك المركزي لا يحب الأسواق المفاجئة. فهذا بالتأكيد ما سيحدث.
من غير الواضح إلى أين ستمضي اللجنة من هناك. سيقوم الأعضاء بمراجعة تقديراتهم باستخدام “مخطط النقطة” .
حيث يضع كل مسؤول نقطة واحدة على الشبكة لتمثيل المكان الذي يعتقدون أن أسعار الفائدة ستذهب إليه هذا العام ، والعامين المقبلين ، وعلى المدى الطويل.
وقالت سيمونا موكوتا ، كبيرة الاقتصاديين في شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزورز: “إن الرقم 25 هو نتيجة محتومة. ما يهم أكثر هو ما يلي”.
تتنبأ الأسعار الحالية بما مجموعه سبع زيادات في الأسعار هذا العام – واحدة في كل اجتماع – وهي وتيرة تعتبرها Mocuta مفرطة. ومع ذلك . فإن التجار منقسمون بالتساوي حول ما إذا كانت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستزيد بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس في مايو إذا استمر التضخم . الذي وصل الآن إلى أعلى مستوى له منذ أوائل الثمانينيات ، في الارتفاع. نقطة الأساس هي نفسها 0.01 بالمائة.
سيكون تقييم السوق المهم هو ما إذا كان الارتفاع “مسالمًا” ، مما يشير إلى طريق حذر في المستقبل . أو “صقور” ، مما يشير إلى عزم السلطات على الاستمرار في رفع المعدلات لمكافحة التضخم حتى لو كان له بعض الآثار السلبية على الناتج المحلي الإجمالي.
“نعتقد أن الرسائل حول ارتفاع سعر الفائدة يجب أن تكون متشددة إلى حد ما”. وعلق كريشنا جوها ، رئيس استراتيجية البنك المركزي في Evercore ISI: “السؤال الرئيسي هو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددًا بحذر أو متشددًا بقوة . وما إذا كان الاجتماع يفاجئنا أم لا”. “تنبؤنا هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظل متشددًا بحذر ، متجنبًا أي صدمات قد تزيد من عدم اليقين والتقلب”.
مهما حدث ، ستتم مراجعة مخطط النقطة بشكل كبير من التحديث الأخير قبل ثلاثة أشهر. عندما حدد الأعضاء ثلاثة ارتفاعات فقط هذا العام وحوالي ستة ارتفاعات أخرى خلال العامين المقبلين.
يمكن زيادة المدى الأطول ، أو المعدل النهائي ، من 2.5 في المائة المتوقعة.
آفاق الاقتصاد والتضخم
يعد مخطط النقطة جزءًا من ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) . وهو جدول ربع سنوي يتضمن أيضًا تنبؤات تقديرية للبطالة والناتج المحلي الإجمالي والتضخم.
في كانون الأول (ديسمبر) ، توقع متوسط تقدير التضخم للجنة ، وفقًا لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي المفضل لديها ، تضخمًا بنسبة 2.7 في المائة في عام 2022.
وقد بالغت هذه الإحصائية بوضوح في تقدير اتجاه التضخم ، الذي ارتفع بنسبة 5.2 في المائة عن العام الماضي وفقًا لمؤشر فبراير الأساسي. بيانات PCE.
يتوقع الاقتصاديون في وول ستريت أن ترفع تنبؤات التضخم المنقحة تقديرات العام بأكمله إلى حوالي 4٪ . بينما من المتوقع أن تختلف الزيادات في السنوات المقبلة قليلاً عن توقعات ديسمبر عند 2.3 و 2.1٪.
ومع ذلك ، كتب أندرو هولينهورست . الاقتصادي في سيتي جروب ، في مذكرة يوم الإثنين أن المراجعة التصاعدية الحادة لرقم 2022 “يجب أن تجعل مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يركزون على الحاجة إلى الاستجابة للتضخم المرتفع للغاية مع تشديد إعدادات السياسة ، خاصة على خلفية القوة (إذا كانت الآن) غير مؤكد) النمو وسوق العمل الضيقة تاريخيا “.
يتوقع الاقتصاديون تعديلات على توقعات الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام . والتي قد تعوقها الصراع في أوكرانيا ، والتضخم السريع ، وتشديد الأوضاع المالية.
وتوقعت خطة الاستقرار الاقتصادي لشهر ديسمبر نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4 في المائة هذا العام. وفي وقت لاحق ، خفض بنك جولدمان ساكس توقعاته للعام بأكمله إلى 2.9 في المائة.
يُظهر مؤشر الناتج المحلي الإجمالي الآن التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا زيادة بنسبة 0.5 في المائة في الربع الأول.
وقال ديفيد ميركل المحلل في بنك جولدمان في مذكرة نهاية الأسبوع “الصراع رفع مؤشر المخاطر الجيوسياسية لموظفي بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى مستوى له منذ حرب العراق”. “لقد أدى بالفعل إلى زيادة تكاليف الغذاء والطاقة ويهدد بتعطيل سلاسل التوريد الجديدة.”
كانت توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي للبطالة لشهر ديسمبر هذا العام 3.5 في المائة . والتي قد يتم تعديلها لتخفيضها بالنظر إلى تقدير فبراير البالغ 3.8 في المائة.
البيان المالي
بصرف النظر عن المعدلات والتضخم والنمو . من المرجح أن يناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي متى سيبدأ في تقليل حيازاته من السندات في ميزانيته العمومية التي تبلغ حوالي 9 تريليونات دولار. مما لا شك فيه . من غير المرجح أن يتخذ البنك المركزي أي إجراء حاسم بشأن هذه المسألة هذا الأسبوع.
سينتهي برنامج شراء السندات ، الذي يُعرف غالبًا باسم التيسير الكمي ، هذا الشهر بشراء 16.5 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
بعد ذلك ، ستبدأ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في التخطيط لكيفية السماح للممتلكات بالبدء في الانخفاض .وهو برنامج يُعرف بالعامية باسم التشديد الكمي.
يقول أحد المحللين: “من شبه المؤكد أن يتم النظر في تخفيض الميزانية العمومية . ولكن نظرًا لتزايد حالة عدم اليقين ، نعتقد أن مبادئ التطبيع الرسمية سيتم الكشف عنها في مايو أو يونيو”. سيتيز
وفقًا لمعظم تقديرات وول ستريت ، سيسمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بحوالي 100 مليار دولار من عائدات السندات كل شهر ، بدلاً من إعادة الاستثمار في السندات الجديدة كما هو الحال حاليًا.
من المقرر أن يبدأ هذا الإجراء في الصيف .ومن شبه المؤكد أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول سيتم استجوابه بشأنه خلال مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع.
يمكن أن يؤثر مؤتمر باول الصحفي في بعض الأحيان على الأسواق أكثر من الإعلان الفعلي بعد الاجتماع. وفقًا لموكوتا ، الخبير الاقتصادي في ستيت ستريت .
نظرًا لتأخر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي . والذي يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه ستة أشهر إلى عام ، يجب على باول التركيز على المستقبل بدلاً من الحاضر.
“يبقى السؤال: أين ستكون في منتصف عام 2023؟” قالت. “كيف سيبدو التضخم والنمو بعد ذلك؟” هذا هو السبب في أنني أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون أكثر تشاؤمًا وأن ينقلها “.
