لندن: مثلما كانت العديد من البنوك المركزية تستعد لتطبيع السياسة النقدية. مع تعافي الاقتصادات من تفشي فيروس كورونا ، غزت روسيا أوكرانيا ومنحتها كرة منحنى أخرى.
أذن مجلس الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة الأسبوع الماضي .بأول زيادة في أسعار الفائدة منذ أكثر من ثلاث سنوات ، وقد بدأ في مزيد من الزيادات في كل من اجتماعات السياسة الستة المتبقية هذا العام ، حيث يسعى لاحتواء التضخم المتزايد.
رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي . لكنه فعل ذلك بطريقة مسالمة إلى حد ما ، مع الصراع بين روسيا وأوكرانيا وتأثيره التصاعدي على أسعار النفط من المتوقع أن يبقي التضخم أعلى لفترة أطول.
في الأسبوع الماضي ، صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي .كريستين لاجارد أن صانعي السياسة لديهم “مساحة إضافية” بين نهاية برنامج التسهيل الكمي للبنك المركزي الأوروبي. هذا الصيف وأول زيادة في تكاليف الاقتراض منذ أكثر من عقد. أذهل البنك المركزي الأوروبي المستثمرين في وقت سابق من هذا الشهر بإعلانه أنه سيتوقف عن برنامج شراء الأصول في الربع الثالث من عام 2022.
لذا ، في حين فاجأ بنك إنجلترا من الجانب المتشائم .بعد بداية أكثر تفاؤلًا ، فاجأ الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي كلاهما من الجانب المتشدد ، مما سلط الضوء على عملية التوازن التي يواجهها صانعو السياسة.
لقد تفاجأت البنوك المركزية العالمية بارتفاع التضخم في أعقاب الوباء . الأمر الذي دفع بارتفاع أسعار المستهلكين السنوية إلى عدة عقود – وفي بعض الحالات ، إلى مستويات قياسية.
ومع ذلك ، لا يزال “السير على الأقدام” مطلوبًا.
يكمن الخطر ، وفقًا للمحللين ، في أنه من خلال تشديد السياسة بقوة حتى مع تهديد النمو بسبب الحرب وتشديد الظروف المالية وسوق العمل ، قد تؤدي البنوك المركزية بطريق الخطأ إلى حدوث “تضخم مصحوب بركود” – فترة من التضخم المرتفع والنمو المنخفض والبطالة المرتفعة .
ومع ذلك ، يبدو أن معظمهم قد أكدوا على احتواء التضخم على المخاوف بشأن التنمية الاقتصادية. ولم يهتموا حتى الآن بالعواقب المحتملة للحرب.
صرح هيو جيمبر ، محلل السوق العالمي في جيه بي مورجان أسيت مانجمنت . يوم الخميس أن الجولة الأخيرة من اجتماعات البنك المركزي كشفت أن صانعي السياسة “يقفون وراء المنحنى بشكل غير مريح” وحريصين على تطبيع السياسة.
“ومع ذلك ، على الرغم من لغة صانعي السياسة الصارمة . تظل السياسة النقدية داعمة نسبيًا للنمو ، على الرغم من الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة.” وأضاف جيمبر “ربما يتحدثون عن التضييق. لكنهم لم يسيروا بعد”.
وفقًا لـ Gimber ، في هذه المرة من العام الماضي . كان الصبر عنصرًا رئيسيًا في خطاب صانعي السياسة ، مما يعني أن أي خطأ فادح في السياسة كان من المرجح أن يكون نتيجة لبطءهم الشديد وليس بسرعة كبيرة.
“المزيد من تشديد السياسة في الطريق .والبنوك المركزية تريد المرونة للعمل بسرعة أكبر إذا لم تخف الضغوط التضخمية.”
“تقسيم العمل”
في الأسبوع الماضي ، قال ماريو سينتينو ، محافظ البنك المركزي البرتغالي وعضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ، لشبكة CNBC إن متطلبات رفع أسعار الفائدة لم يتم الوصول إليها بعد . مع بقاء عملية التطبيع “محايدة” و “معتمدة على البيانات”.
وفقًا لسنتينو ، يعتمد تشخيص منطقة اليورو على طول الصراع وتأثير العقوبات الغربية على روسيا.
“في هذه الأيام ، ربما تكون البطالة أفضل مؤشر على الاقتصاد الأوروبي”. بعد الخروج من الركود ، لدينا سوق عمل صحي للغاية.
دروس التاريخ دروس التاريخ “مقلقة”.
في مذكرة بحثية يوم الاثنين ، أكد نيل شيرينج . كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس ، هذا المنظور ، لكنه أضاف أن الزيادات الأكثر حدة في أسعار الفائدة التي يتوقعها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حاليًا قد أثارت مخاوف من دفع الاقتصاد إلى الركود.
وقال شيرينج: “هذا يطرح قضية أوسع تتعلق بما إذا كانت حالات التعافي في الدول المتقدمة الرئيسية قوية بما يكفي للحفاظ على تشديد السياسة النقدية . نظرًا للرياح المعاكسة التي أحدثتها حرب أوكرانيا وتطور متغير Omicron في الصين”.
في مذكرة بحثية يوم الاثنين ، أكد نيل شيرينج .كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس ، هذا المنظور ، لكنه أضاف أن الزيادات الأكثر حدة في أسعار الفائدة التي يتوقعها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حاليًا قد أثارت مخاوف من دفع الاقتصاد إلى الركود.
وقال شيرينج: “هذا يطرح قضية أوسع تتعلق بما إذا كانت حالات التعافي في الدول المتقدمة الرئيسية قوية بما يكفي للحفاظ على تشديد السياسة النقدية . نظرًا للرياح المعاكسة التي أحدثتها حرب أوكرانيا وتطور متغير Omicron في
الصين”.
