لندن: وفقًا للمحللين. قد يكون للتصعيد الأخير في الأعمال العدائية بين روسيا وأوكرانيا تأثير على الاقتصاد الأوروبي ، لكنه قد يمنح أيضًا فرصة شراء
أثار التعزيز غير المسبوق للقوات الروسية والعتاد العسكري على طول الحدود الروسية مع أوكرانيا غضب الناتو والغرب. على الرغم من نفي موسكو المتكرر لأي طموح لمهاجمة جارتها.
في مؤتمر صحفي مشترك مع رئيس الوزراء البريطاني بوريس جونسون يوم الثلاثاء . حذر الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي من أن أي عنف سينتشر خارج البلدين ويتحول إلى “حرب شاملة”.
أشار سفين جاري ستيهن ، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك جولدمان ساكس . في مذكرة بحثية يوم الاثنين إلى أن التصعيد قد يكون له تداعيات على الاقتصاد الأوروبي في شكل تجارة أضعف مع المنطقة ، وظروف مالية أكثر صرامة ، وإمدادات غاز أقل.
نظرًا للحد الأدنى من تعرض منطقة اليورو للتصدير إلى روسيا وأوكرانيا ، لا يتوقع بنك جولدمان ساكس تأثيرًا كبيرًا على التجارة. وأشار ستيهن أيضًا إلى أنه “على الرغم من أن القيود المالية المشددة . من الناحية النظرية ، يجب أن يكون لها تداعيات كبيرة على الناتج المحلي الإجمالي الأوروبي . إلا أن الظروف المالية لمنطقة اليورو لم تتشدد ماديًا خلال النوبات السابقة من الأعمال العدائية بين روسيا وأوكرانيا”.
وتابع: “أحد التفسيرات للتداعيات المالية المتواضعة هو ضعف التعامل المصرفي عبر الحدود في منطقة اليورو مع روسيا وأوكرانيا”.
ومع ذلك ، يشعر العملاق في وول ستريت أن التداعيات غير المباشرة من سوق الغاز هي أهم المخاطر التي يجب مراقبتها.
قال ستين: “في حين أن تأثير زيادة أسعار الغاز بالجملة على المستهلكين يمكن أن يقابله إلى حد كبير عبور تجارة الجملة إلى التجزئة المحدود وبرامج المساعدة الحكومية ،” وجدنا أن انخفاض إمدادات الغاز قد يتسبب في اضطرابات إنتاج كبيرة (وإن كانت مؤقتة) في جميع أنحاء أوروبا. . “
روسيا هي المورد الرئيسي للغاز لأوروبا ، وعادة ما تزود 30-40٪ من الطلب على الغاز في القارة عبر خطوط الأنابيب ، على الرغم من أن منطقة اليورو بدأت مؤخرًا في نقل الاستهلاك بعيدًا عن خطوط الأنابيب الروسية باتجاه الغاز الطبيعي المسال (LNG). في غضون ذلك ، أشار محللو جولدمان إلى أن الغاز الروسي القادم عبر أوكرانيا قد انخفض بشكل كبير في السنوات الأخيرة.
“ومع ذلك ، هناك خطر من أن أي تصعيد قد يؤدي إلى فرض قيود على خط أنابيب نورد ستريم 2 (NS2) الروسي . والذي قد ينتهي بالحد من التدفقات إلى أوروبا إلى أجل غير مسمى . مما يزيد من الضيق في أسواق الغاز الأوروبية الذي يتوقعه استراتيجيو السلع الأساسية لدينا حتى عام 2025 ،” وأضاف Stehn.
قال Stehn: “إذا أخذنا في الاعتبار بحثنا معًا . فإن بحثنا يشير إلى أن مخاطر النمو التي تشكلها التوترات الروسية الأوكرانية المستمرة يمكن التحكم فيها حتى تصاعد التوترات ، مما يؤدي إلى ظروف مالية أكثر تشددًا و / أو اضطرابات في إمدادات الطاقة في جميع أنحاء أوروبا”.
“فرص الشراء”
تنعكس التوقعات المتفائلة على المدى المتوسط ، باستثناء أي تصعيد غير متوقع ، الأسبوع الماضي من قبل المحللين في أكسفورد إيكونوميكس ، الذين ذكروا أن ميزان الاحتمالات يشير إلى “فرصة شراء” لكل من الأصول الإقليمية والعالمية.
ومع ذلك . فقد حذروا من أن اندفاعًا روسيًا خارج شبه جزيرة القرم وحدودها الغربية سيكون له تأثير كبير على أسعار الأصول والتقلبات على المدى القصير.
في هذا السيناريو الأسوأ . تتوقع أكسفورد إيكونوميكس أن ينخفض الروبل الروسي بشكل كبير . متحديًا أعلى مستوى له في عام 2015 عند 83 مقابل الدولار الأمريكي ، بينما ستعاني الأسهم الروسية أيضًا.
“في هذا السيناريو . ستواجه الأسهم في منطقة اليورو أيضًا بعض التراجع حيث تؤثر تكاليف الغاز المرتفعة على الناتج المحلي الإجمالي وتضغط على هوامش الشركات”. وخلص المحللون إلى أن “المستثمرين الذين يسعون للتحوط من هذا الخطر قد يجدون أمانًا نسبيًا في قطاع الطاقة”.
ومع ذلك ، إذا تمت معالجة الأزمة دبلوماسياً . تتوقع أكسفورد إيكونوميكس أن تهدأ الأسواق تدريجياً ، وأن تتم الموافقة على نورد ستريم 2 ، وأن تنتعش قيم الأصول بسبب “الأسس القوية” لروسيا.
في حالة حدوث توغل محدود . ربما في شكل غارات جوية لتدمير البنية التحتية العسكرية . تتوقع الشركة أن ترد الولايات المتحدة بعقوبات “شديدة” . في حين أن الاتحاد الأوروبي مستنزف من قبل الانقسامات الداخلية. وبالتالي لا يفرض سوى عقوبات خفيفة مثل حظر الصادرات الإلكترونية وأشباه الموصلات إلى روسيا أو الإجراءات التي تستهدف البنوك الروسية.
سيؤدي هذا السيناريو إلى دفع الروبل إلى 83 مقابل الدولار . والذي قد “يتجه بسهولة إلى 100 ، خاصة إذا كان هناك اختراق كبير” ، وفقًا لتقرير البحث.
في كل هذه السيناريوهات الثلاثة الأكثر اعتدالًا ، سيكون التأثير على الأسهم “معتدلًا نسبيًا”. على غرار أزمة القرم 2014 ، عندما بيعت الأسواق الروسية على المدى القصير . لكن تداعيات ذلك على منطقة اليورو كان ضئيلًا ، والكتلة في الواقع تفوق على المؤشر العالمي لمدة ستة أشهر.
